台積法說關鍵報告》資本支出暴增逾45%，2021能超越張忠謀盛世 ｜天下雜誌

台積電2021第一場法說會落幕，在美國掛牌的ADR當晚美股開盤後就大漲。是怎樣的好消息令投資人有信心?張忠謀神話最傳奇的一頁，從2010年資本支出大增開始。這次創新高的250億美元支出，能再度帶來每年10%以上的成長嗎? 圖片來源：黃明堂攝 分享 其他 文 天下Web only 發布時間： 13168 瀏覽數 台積電2021年第一場法說會就震撼全球，總裁魏哲家宣布，今年資本支出為250億美元至280億美元，較去年大增45%到62%以上，也遠高於外資原先預期的210億美元左右。 如今， 「台積正在進入到另一個高成長區間，」魏哲家信心十足 ，強調5G、高效能運算讓台積先進製程需求強勁，其中HPC更會為台積帶來日益重要且長期成長的驅動力，是營收強勁成長的最大貢獻領域，預估今年起至2025年，台積每年複合成長率將達10-15%。 因為他在不久前的研究報告裡信誓旦旦，認為台積將在兩年後接下英特爾的處理器大單，並大幅調高台積目標價。 但昨晚，英特爾卻突然宣布，任命 ，換下大力支持製造外包的現任執行長史旺。英特爾股價因此大漲逾10％。 這位分析師看到新聞大吃一驚：「發動政變!完蛋了!」他與部份業者在第一時間都擔心，可能是英特爾內部的保守勢力結合董事會反撲，希望不要將處理器外包給台積電，守住英特爾的尊嚴。 因為，如果英特爾要給台積的訂單果真因為「政變」，而出現變數，「台積昨晚一定很緊張，應該緩一緩，不會現在就講出來，」他判斷。 魏哲家回應，我們不評論特定客戶和特定區域，「但資本支出是基於5G和HPC長期需求，以及該需求所反映的大趨勢。」 一位分析師解釋，其實魏哲家口中的HPC，指的就是英特爾訂單。反正高效能運算領域，最主要的產品——雲端伺服器，九成以上用的都是英特爾最先進的處理器。 台積在法說會上，也兩度提及歷史： 2010年台積資本支出也大增，並在2010至2015年間帶來15%年複合成長率，從而奠定台積後續多年盛世。 他當時剛回任執行長，就看好智慧型手機的未來需求，在獨立董事的反對下，力排眾議，將2010年的資本支出，一舉上調一倍，最後讓台積電從此甩開對手，獨霸晶圓代工業。 「增加這麼多，代表台積很樂觀， 台積電法說會2020時間 」 去年最先喊出台積股價上500元的里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝也表達「驚奇」，他說，如果沒有客戶loan agreements和明確合作，台積不會做這樣的決定。 侯明孝說，2010年張忠謀大刀闊斧擴大資本支出時，技術還不是第一，是充滿不確定性但有遠見的一著。但如今， 「台積已站在世界領先地位，能見度更高，現在競爭態勢又很明確，所有人都落後他，所以他應該有數據，是能讓主事者有信心這麼做，成功機率應相對高!」 伯恩斯坦的研究報告預估2023年，英特爾會將CPU的10%~30％外包出去，為台積帶來5%~10%收入成長。 台積財務長黃仁昭解釋，第四季營收主要受惠5G智慧型手機的推出、以及HPC相關應用，為台積5奈米製程帶來強勁需求。去年第四季合併營收為3615.3億元，年增14％，毛利率為54％，稅後純益約1427.7億元，每股純益5.51元。 長期觀之， 魏哲家指出，HPC是台積業績持續向上最大因素 ，有來自各種不同應用的客戶，都在嘗試以不同架構獲得最佳運算效能。基於台積擁有領先的技術，可處於最佳位置來掌握產業大趨勢，2020至2025年將會有10%~15%的年複合成長率。 汽車領域也來點火：雖然汽車市場2018年相對疲弱，去年更受新冠疫情衝擊，導致台積客戶去年第三季降低需求，但魏哲家說，台積在去年第四季開始看見產業回溫跡象。 此外，手機也穩定添暖：今年預期全球智慧型手機數量較去年成長10%，且5G智慧手機市場佔比會從去年的18%，今年增加至超過35%，5G智慧型手機的矽含量也會較 4G 智慧型手機增加。 魏哲家預期， 2021年半導體市場約成長8%，晶圓製造產業約成長10%。 以美元計算，台積有信心年增中位數百分比，優於整體市場表現。 技術上，台積3奈米計劃2021年試產，並預計2022下半年量產， 「我們有信心，台積3奈米技術會成為另一重要且持久的技術，」魏哲家說。 伯恩斯坦分析師馬克認為，目前這個世界所需的先進製程僅台積有，若英特爾仍將重要的3奈米託付給台積，3奈米將成為台積電最強大的製程，讓該公司地位舉足輕重。 「基本上現在就是，台積電說了就算!」侯明孝下了這個註解，「他說什麼都算，因為所有人都是他的客戶。 胡凱欣麻辣鮮師 」