日幣持續貶值 對日本經濟究竟是好是壞 李明哲

本刊在前期文章分析過美國聯準會升息可能的後續效應，但同樣是全球經濟大國的日本，卻持續堅持既有的貨幣寬鬆政策，今年以來也透過買入國債的方式持續向市場放出資金。問題是：這樣對日本經濟從疫情中復甦能有多少助益呢? 台灣在近幾周掀起了一陣日幣搶購潮，背後的原因之一，可能是對於下半年開始國際旅遊可望逐步解封，「超前部署」未來赴日觀光的貨幣需求；不過，另一項同樣重要的因素，就是日幣實在太便宜了，尤其從3月開始，日幣兌台幣出現溜滑梯式的貶幅，就算今年內還是沒辦法去日本旅遊，現在買進日圓，仍然十分划算。 那麼，日幣匯率到底多低呢?就日幣兌美元的匯率走勢來看，從去年第四季開始，日幣就已經緩步走貶，從110日幣兌1美元貶到115日幣兌1美元左右。到了今年第二季，也就是美國聯準會正式升息，也對外放出縮表訊號後，日圓又啟動了新一波貶值潮，在4月底時已經將近130日幣兌1美元，短短半年多內，貶值幅度高達18%。 當全球貨幣政策轉向緊縮時，日本是少數仍然堅持寬鬆政策的先進經濟體。日本銀行總裁黑田東彥在四月底對美國哥倫比亞大學的演講中，就重申了在支持經濟發展的前提下，雖然沒有必要持續向市場挹注新資金，但現有的貨幣寬鬆方向必須繼續下去。 事實上，從今年二月開始，日銀已經進行了三次「指定價格操作」措施，在債券市場上以固定殖利率為基準，無限量地購買10年期日本國債，藉此壓低市場利率。因此，從日銀仍然擁護「貶值救經濟」的政策思維來看，日圓未來只會繼續貶值。 從日本的物價走勢來看，日圓確實還有寬鬆的空間。過去兩年內，受到新冠肺炎疫情影響，再加上東京奧運對經濟提振效應不佳， 日圓匯率走勢 日本的CPI年增率一直維持在低檔，甚至連續1整年呈現物價負成長。因此，即使這半年來日本物價急遽攀升，也頂多只是回復到肺炎疫情前的水準而已。這也是為什麼黑田東彥在演講中很有信心地認為，當前日本的物價上漲只是成本帶動的短期現象，完全不影響現有的貨幣寬鬆政策。 既然日本、美國貨幣政策不同調，可以預期的是未來日幣與美元之間的利差交易將更為興盛，也就是在日本先借入低成本的日幣，兌換成美元後買進報酬率較高的債券、股票等資產。只要日幣持續維持寬鬆政策，那麼日幣兌美元也會持續貶值趨勢，就算只買進保守的美國國債，利差交易還是穩賺不賠。換句話說，能從這波日圓貶值潮中直接獲利的，會是有能力借入大筆資金，並且到海外進行投資布局的高資產族群或跨國企業。 另一方面，沒辦法操作這種資本遊戲的日本上班族或者中小企業，就會是日圓貶值潮中的直接受害者。日幣貶值的直接效應，就是日本人的國際購買力下降，進口商品像是能源、大宗農產品、金屬原物料等等的報價原本就已經居高不下，如今再加上貶值的影響，對於極度仰賴國際貿易的日本企業來說，未來只會更吃不消。 因此，如果正如黑田東彥所說，日本現在的物價上漲只是「短期」現象，那麼問題還不算太大；但別忘了，就在去年的這個時候，美國聯準會總裁鮑威爾也是認為當時美國的物價上漲是短期現象，不必急著調整美元貨幣政策，才釀成後續的美國通膨危機。 日幣持續貶值 對日本經濟究竟是好是壞? 本刊在前期文章分析過美國聯準會升息可能的後續效應，但同樣是全球經濟大國的日本，卻持續堅持既有的貨幣寬鬆政策，今年以來也透過買入國債的方式持續向市場放出資金。問題是：這樣對日本經濟從疫情中復甦能有多少助益呢? 產業學院系列報導／培養半導體人才 廣設產業學院不是唯一解方 半導體發展受到全球關注，台灣更是扮演舉足輕重的要角。台大、清大、陽明交大、成大、中山大學陸續宣布設立產業學院，並在2022年開始正式招收學生。其實要解決台灣半導體人才缺口，光靠頂尖大學廣設產業學院遠遠不夠， 花蓮市衛生所體檢 應從大學裡的跨領域人才培育做起，在既有的科系裡增設半導體選修課程，學生畢業後一樣有機會進入半導體產業就業，還能成為更多元化的專業人才。 IP小辭典／支援利用專利審查高速公路 基於國際各專利局間審查結果合作分享的精神，我國智慧財產局 自起，陸續與其他國家簽訂專利審查高速公路計畫。為提高各國專利局間審查成果互相分享並促進PPH合作之效益，智慧局從起推動「支援利用專利審查高速公路審查作業方案」，只要發明專利申請案符合申請條件，智慧局將予以加速審查。 USPTO新局長終於上任 三大難題該如何面對? 美國總統拜登的產業政策主軸為促進競爭，但在其中理應扮演關鍵角色的USPTO局長，卻在懸缺了一年多後，才由資深專利律師Kathi Vidal補實。面對外界對於專利品質良莠不齊、專利舉發程序不確定性太高等批評，她有辦法確實推動改革嗎? 創投系列報導／風險投資工作室模式能否協助我國企業再次成長? 風險工作室在美、歐地區行之有年，強調創投在協助新創時不應單純僅以資金挹注為主。由於當前新創在數量、技術、人才、商業模式等多樣性逐漸提高，試想，如果有個地方能讓新創點子成真並商業化，且能源源不絕孵化出新的新創，形成一種製造新創的新創工廠，那會是什麼情景? 創投系列報導／2021風險投資趨勢：美國以金額取勝、亞洲數量第一、金融科技最熱門 隨著科技日新月異的發展，創新創業投資的熱潮越燒越旺，銳不可擋。在2021年，全球獨角獸的數量達到959家，與2020年的517家相比，激增69%；截至2021年底，有44家新創獨角獸的估值超過100億美元，亦即所謂的十角獸 。在整體風險投資金額的部分，2021年創6,210億美元新高，與2020年的2,940億美元相比，成長翻倍 ；其中美國以3,110億美元占全球過半比例。然而，如果以融資案數來看，則是亞洲地區以12,485件融資案奪冠，占全球36%， 花蓮市衛生所體檢 7